维嘉优配杰理科技北交所过会：一场技术与市场的双向奔赴丨A股融资快报

3月20日，珠海市杰理科技股份有限公司（简称“杰理科技”）北交所上市申请成功过会。对于这家四次冲刺IPO的芯片设计企业而言，这一刻来得并不容易。

在招股说明书长达350页的篇幅里，外界看到的不仅是营收从22.67亿元增长至31.20亿元的增长曲线，也不仅是超过52亿颗蓝牙音频芯片销量的市场数据，更是一家技术驱动型企业在行业周期起伏中展现出的战略定力。

技术积累：370项专利背后的“慢功夫”

芯片设计行业有一条不成文的规律：真正的壁垒从来不是资金，而是时间。

杰理科技成立于2010年，那一年，国内集成电路设计业尚处起步阶段。十五年后，公司累计获得授权发明专利370项——这一数字在境内同行业可比公司中稳居前列。

招股书显示，截至2025年6月30日，公司研发人员达353人，占员工总数70.46%。更令人称道的是，公司的核心研发人员均在公司任职超过十年，且通过直接或间接方式持有公司股份。在人才流动如织的半导体行业，这样一支与公司同呼吸、共命运的“铁军”，本身就是一道难以逾越的壁垒。

在研发投入上，杰理科技从不吝啬。2022年至2025年上半年，公司累计投入研发费用8.82亿元，占营业收入比例稳定在9%左右。持续的投入换来了丰硕的技术成果：公司在架构设计、低功耗、射频、音频、视频等领域形成了多项自主核心技术。其TWS蓝牙耳机芯片播放功耗优于4.0mA，音频ADC信噪比可达110dB——这些看似冰冷的数字，最终转化为消费者手中产品的超长续航与天籁之音。

在半导体行业，技术积累从来不是一蹴而就的。370项专利的背后，是十余年持续投入的“慢功夫”。

市场为王：52亿颗芯片铺就的王者之路

招股书中有一组数据值得关注：2022年至2024年，公司蓝牙音频芯片销量达52.66亿颗，同期五家同行业上市公司（恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技、博通集成、泰凌微）销量合计49.38亿颗。这意味着，仅杰理科技一家的出货量，就超过了五家同行之和。

规模优势在芯片设计行业意味着什么？一方面，高销量摊薄了单颗芯片的研发成本；另一方面，庞大的出货量和广泛的客户群体形成了品牌效应和生态壁垒。招股书显示，公司产品已进入小米、Realme、荣耀、VIVO、魅族、传音、JBL、boAt等众多知名终端品牌供应链。对于方案商和板卡厂商而言，选择一颗市场占有率高、生态成熟的芯片，意味着更低的开发成本和更稳定的供应链保障。

从收入结构看，蓝牙耳机芯片始终是公司的基本盘，2022年至2024年收入占比分别为55.00%、54.59%和46.61%。值得关注的是，智能穿戴芯片收入从2022年的2,726.81万元增长至2024年的24,767.77万元，年均复合增长率超过200%；智能物联终端芯片收入也从2.5亿元增长至3.9亿元。这些新兴领域的增长，为公司未来提供了更多想象空间。

韧性生长：穿越周期的强者恒强

任何企业的发展都不是一条笔直向上的直线。2025年，受全球半导体行业整体承压、消费电子需求疲软等多重因素影响，杰理科技经历了一次业绩回调。经审阅的财务报表显示，公司2025年营业收入为28.04亿元，归母净利润为5.96亿元，同比有所下降。

然而，评判一家企业的成色，不仅要看它在顺境中跑得有多快，更要看它在逆风中站得有多稳。在行业寒冬中，杰理科技依然守住了28亿元的营收规模，实现了近6亿元的净利润，这份成绩单本身就是企业韧性的最好证明。

更令人振奋的是2026年一季度的业绩预期。公司预计1-3月营业收入6.7亿元至7.3亿元，同比增长14.24%至24.47%；归母净利润1.46亿元至1.56亿元，同比增长7.22%至14.56%。如果这一预期顺利实现，意味着经过短暂的调整，杰理科技已经强势回归增长轨道。这种在周期波动中快速反弹的能力，正是强者恒强的最佳注脚。

战略远见：三大募投项目擘画未来蓝图

此次IPO，杰理科技拟募集资金约6.81亿元，投向三个方向：智能无线音频技术升级及产业化、智能穿戴芯片升级及产业化、AIoT边缘计算芯片研发及产业化。

这三个项目的投资逻辑清晰而深刻。智能无线音频项目旨在对蓝牙耳机、蓝牙音箱芯片进行迭代升级，这是巩固公司基本盘的战略之举；智能穿戴芯片项目面向智能手表、手环等可穿戴设备，这是拓展新增长点的进取之策；AIoT边缘计算芯片项目则布局物联网与人工智能的融合趋势，这是着眼未来的前瞻之局。

从资金用途看，超过70%的募集资金将投入研发。这完全契合芯片设计行业“轻资产、重智力”的本质特征。项目达产后，新一代产品的性能指标将实现全面跃升：蓝牙耳机芯片的DAC信噪比目标达到120dB，蓝牙接收灵敏度低于-99dBm；智能穿戴芯片支持更高分辨率显示；AIoT芯片则支持多路视频编解码。这些技术指标的突破，将为杰理科技在未来的市场竞争中赢得先机。