在2026年的A股市场上，一个现象让很多投资者困惑：科技股涨得热火朝天，AI、机器人、半导体轮番表演，银行股却像被按在水里——开年至今跌了近6%，在35个行业中排名倒数第一。明明股息率高达5%，明明估值处于历史低位，为什么就是“炒不动”？
今天咱们就把这个问题拆开揉碎，看看银行股“炒不动”背后的真实原因。
一、先看数据：银行股开年有多“惨”？
2026年开年，A股迎来“开门红”，但银行股却走出独立下跌行情。截至1月底，申万银行指数累计下跌5.8%，在二级行业分类的35个行业中排名最末。同期沪深300指数上涨1.66%，中证500更是大涨13.95%。
内部分化也极其明显：
银行类型
1月涨跌幅
代表个股表现
国有大型银行
-8.90%
农业银行跌超10%
股份制银行
-9.05%
浦发银行跌19.29%
城商行
-0.70%
青岛银行涨16.52%
农商行
-1.55%
渝农商行涨超3%
一边是大行、股份行集体趴窝，一边是青岛银行、宁波银行等城农商行逆势上涨——这种分化，恰恰揭示了问题的本质。
二、为什么“炒不动”？两个核心原因
原因一：市场层面的资金面冲击
第一，被动资金大规模流出。
2026年开年，跟踪含银行股指数的ETF累计净流出资金超9000亿元。由于银行在沪深300、上证50等宽基指数中权重较高（工行、农行、招行等都是权重股），这种大规模赎回直接导致银行板块资金净流出约921亿元，占同期成交额的13%，1月28日当天甚至占到33%。
为什么会这样？因为近年来，被动权益基金已经成为持有银行股的主要力量，2025年末其持仓占各类公募产品重仓银行股数的65%，远超主动基金。当这些ETF被大规模赎回时，银行股就成了“被牵连的对象”。
目前四大沪深300ETF市场份额已低于2025年上半年前十大持有人持有份额，平均减少约43%。这意味着卖盘压力虽然还在，但最猛烈的阶段可能已经过去。
第二，市场风格切换，资金抛弃“防御品种”。
2026年开年，市场风险偏好显著提升，资金更倾向于流向科技创新、有色金属等高成长性行业。银行作为低波动防御性品种，在市场明确追逐成长主线的环境下，遭遇资金阶段性减持实属必然。
数据显示，2025年四季度主动型基金对银行持仓占比仅1.88%，处于近五年低位，低配比例达8.88%。资金主要流向了有色金属（持仓占比+2.07pct）、通信（+1.89pct）、非银金融（+1.03pct）。
星图金融研究院副院长薛洪言一针见血地指出：“在明确追逐成长主线的市场氛围中，短期的成长性逻辑完全压倒了估值性价比逻辑。”
原因二：基本面层面的固有挑战
除了资金面的短期扰动，银行股自身也面临着几个“硬约束”：
第一，净息差长期承压。
利率市场化的深入推进，使得银行净息差长期面临收窄压力。尽管结构性货币政策工具利率下调有助于缓和银行负债成本，但对整体息差改善的作用相对有限。同时，居民中长期信贷需求复苏缓慢，也制约了银行资产端的收益能力。
第二，盈利增长预期保守。
中金预测2026年上市国有行、股份行、区域行归母净利润增速分别为2.0%、0.2%、6.5%。这种个位数的增长预期，显然无法吸引追求高弹性的资金。相比之下，科技股动辄几十倍的业绩增速预期，自然更受追捧。
第三，资产质量担忧仍在。
虽然对公端资产质量维持较低水平，但零售信贷仍有一定压力，预计会呈现高位企稳态势。市场对于经济环境中可能潜藏的资产质量风险及系统性风险的担忧，也在一定程度上影响了银行板块的投资情绪。
三、投资启示：银行股到底该怎么看？
理解了“炒不动”的原因，才能找到正确的应对姿势。
1. 认清银行股的定位：它不是用来“炒”的
薛洪言的观点值得深思：“银行股的核心价值在于其作为稳健‘底仓’的配置属性，而非博取短期超额收益的工具。”
在牛市环境下，银行股弹性不足，注定跑不赢大盘；但在市场风格转向防御或成长板块调整时，其抗跌性和稳定股息回报将凸显优势。对于投资者而言，将其作为组合“压舱石”以平衡波动、获取稳定分红，是更为合理的定位。
2. 当前的调整反而提升了配置价值
中金公司指出，当前A股银行平均前向市净率已跌至0.54倍，位于2018年以来均值以下1倍标准差附近，而股息率回升至5.07%，已具备较高性价比。1月26日至29日在抛压未明显缓解的情况下，银行股价已呈现企稳态势，初步印证了板块的吸引力。
对于以险资为代表的长线资金来说，在低利率环境与资产荒延续背景下，银行分红稳健、股息率高，依然是重要的配置选项。
3. 内部分化中寻找结构性机会
开年行情已经清晰地告诉我们：银行股不再是铁板一块。青岛银行2025年净利润增长21.66%，宁波银行增长8.13%，而部分大行和股份行却遭遇显著回调。
这意味着，未来银行股的投资机会更多体现在“结构性”层面：一是资产质量优异、努力改善负债成本、发力中收的银行；二是在估值合理区间内、具备盈利高弹性的优质城商行。
写在最后：炒不动，就不炒
回到最初的问题：银行股为什么炒不动？
答案其实很简单——因为它本来就不是用来“炒”的。5%的股息率、0.5倍的市净率、个位数的增长预期，这些特征决定了它吸引的是“收息族”而非“投机客”。当市场风险偏好高涨时，资金自然会流向更性感的赛道；但当潮水退去，你会发现，那些每年按时到账的分红，才是最实在的回报。
对于攒股收息的投资者来说，银行股“炒不动”非但不是坏事，反而提供了在低位积累股数的机会。正如中金所言：“在宏观经济尚未有强劲复苏预期、低利率延续的情况下，银行依然是优质的高分红资产。”
慢就是快，少就是多。 这句话，送给每一个在银行股上坚守的收息人。
（本文基于公开数据和分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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